2016年12月3日 星期六

今年「黑天鵝」未算驚 明年先係戲肉?

on.cc東網專訊

【on.cc東網專訊】 2016年還有不足1個月就過去,但金融市場仍不足以鬆懈,今年餘下日子仍有意大利公投及聯儲局加息,繼英國脫歐及特朗普當選美國總統後,市場仍要迎接「黑天鵝」嗎?
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●意大利憲法公投後果有幾嚴重?
意大利即將在12月4日(本周日)舉行憲法公投,在香港時間下周一早上6時左右就有初步結果。如果結果是「反對」,本周有分析警告,該國8間銀行在未來數月內隨時骨牌式崩潰!最新民調顯示,意大利民眾「反對」改革佔多數。

或許大家不太熟悉意大利的銀行,當中最值得留意的一間是西雅那銀行(Monte dei Paschi di Siena),它有可能在混亂政局下「出事」。

所謂政局混亂,是若公投失敗,總理倫齊將辭職,最大受益者是意大利民粹主義勢力「五星運動黨」。該黨堅定反對歐洲一體化,其領導人多次暗示有意脫歐,最終歐盟可能面臨解體危機。

意大利官員及高級銀行家早已警告,在最惡劣情況下,西雅那銀行將失去50億歐元「救命錢」,接下來壞帳急飆勢令市場信心崩潰,並蔓延至其他銀行。為何西雅那銀行最值得擔心?資料顯示,其壞帳已等於市值近50倍,一旦公投有閃失,早前傾好的籌集50億歐元補充資本隨時泡湯。

德銀本周警告,市場「太輕敵」,後果恐超乎想像。
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●為何特朗普恐引爆歐債危機?
就算意大利公投「過關」,本周有分析指出,美國候任總統特朗普明年上台後,歐債危機可能重臨!

回顧歐債危機在2011年水深火熱,到2012年7月,歐央行行長德拉吉堅決地說:「將不惜一切代價拯救歐元」,此後就開展了量化寬鬆(QE),但直到現在經濟仍未復元。為何特朗普會令德拉吉被迫停QE,令歐洲攬炒?

巴克萊指出,原因是特朗普可能會增加歐洲的財政預算,因美國已不願再做「傻仔」,為歐洲北約盟國分擔額外國防支出。特朗普一直表示,歐盟北約成員國應履行北約條款,軍費預算應達到GDP的2%。

資料顯示,2015年歐盟22個北約成員國的平均軍費開支佔GDP僅1.4%,若不計入英國,開支佔GDP僅1.3%。而美國則佔3.6%。這就是特朗普不滿的地方。如要「公平」,歐盟北約成員國的軍費預算短缺高達940億美元。

不過,歐盟內例如意大利、西班牙、葡萄牙等,其債務佔GDP已超過100%,國防預算很低,如要達到特朗普的要求,需要增加0.7至1.1%國防預算,對它們而言是雪上加霜。

更不堪的是,巴克萊發現,歐元區已過分依賴QE,一旦德拉吉暗示收水,歐債危機將重現。現時問題癥結是以特朗普的施政方針,只會加劇全球通脹,在通脹升溫下,歐央行或無奈地停止或收緊QE;另邊廂,部分歐盟成員國根本無力履行北約軍事條款,勢引發地緣政治危機。
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●黑天鵝戲肉仲未到?股市恐驚到明秋
在今年初,大部分投資者對「英國脫歐」及「特朗普做美國總統」嗤之以鼻,但最後真的成真了,亦意味着民粹主義正在歐美「反全球化」浪潮中死灰復燃。更值得留意的是,這浪潮在接下來的12月4日及明年才是「戲肉」!

從今年12月4日起至2017年秋季,包括意大利(12月4日)、奧地利(12月4日)、荷蘭(2017年3月15日)、法國(2017年5月7日),以及德國(2017年9/10月),這5個歐盟核心國家將迎來不同的選舉。

其中有民調顯示,多達21%法國人認為,該國比大多數其他國家更糟糕,這比例在發達國家中十分罕見。民調還顯示,與其他歐洲人相比,法國人最反對國際貿易和全球化。這令主張脫歐的法國國民陣線領導人瑪琳勒龐(Marine LePen)當選法國總統的機會大增。

另邊廂,在即將到來的12月4日,意大利將舉行憲法公投,其影響已說了;被市場忽略的奧地利亦舉行第2輪總統選舉,可能上台的霍費爾可說是「特朗普翻版」。

到了2017年3月15日,荷蘭舉行議會選舉,屆時極右翼議員Geert Wilders領導的自由黨將備受注視,他一直希望舉行脫歐公投。

試想想,明年1月特朗普就上任,英國亦將在明年3月底前啟動脫歐程序,若再加上其他「黑天鵝」,金融市場恐難以安寧。
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●Banker強烈籲明年投資小心!
以上僅是「吹水靠嚇」?香港銀行界殿堂級人物、滙豐銀行副主席兼行政總裁王冬勝本周再三提醒,明年屬於炒家天下,投資者一定要小心,普通人唔好自以為高明!他透露:「今年英國脫歐公投及美國大選至少7成人押錯注。」連咁資深的大Banker也勸告,大家睇路了。

他警告,美國不是總統一個人話事,若特朗普兌現不到選舉承諾,即係好消息最終變流料,個市自然會跌。

另外,明年英國一定要與歐洲談如何脫歐,但遇着意大利、法國及德國等歐洲大國大選,「英國同邊個傾呢?新政府可能有新政策、新睇法,你又唔可以太早傾,令件事卡住咗。」「個市大上大落真係炒家世界,唔好以為自己係好叻嘅炒家,好多人係贏話畀人聽,輸就唔出聲。」
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●明日香港?新加坡向全球樓市「黃牌」預警
不說不知,上月全球債市表現是26年以來最差,一下子蒸發13萬億港元,被稱為「債災」,長達30年的牛市或已告終,仍處歷史高位的香港樓市又會點?新加坡金管局本周向全球樓市投資者發「黃牌」警告!呼籲小心環球樓市前景。

新加坡金管局呼籲:「投資者在買入樓宇作投資前,應要警覺空置率正在上升、租金下跌,以及利率上揚。這些因素均預示不能再依賴租金收入償還按揭貸款。」該局警告,到2030年,每4位新加坡人,就有1位超過65歲,退休儲蓄將抵銷買樓力量,從而影響長遠樓市前景。若有意購入樓宇作長線投資須特別注意,因退休儲蓄及人口老化帶來挑戰。

為何香港人亦要留意?除了上述因素與香港類似外,該局引述數據指出,全球商業房產投資由2009年金融危機以來已飆逾3倍,2009年是1,900億美元,2015年已是6,700億美元;亞洲區亦由2009年的500億美元,飆至近1,000億美元。

新加坡金管局解釋,大量的不動產投資是因低息所致,投資者必須要注意,全球很多市場的商業房產價格升幅快過租金,一旦趨勢持續,將更脫離經濟基本因素,令樓市調整風險增加,投資者必須提高警覺,因商廈市場的波動會傳染至「住宅市場」。
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●油組減產 敵不過歷史巨輪?
說及本周大事,當然有油組減產。不過,油價雖然急升,但高盛警告,需要收集3周的運輸數據,才能了解執行狀況。回顧之前的17次減產,一般執行程度僅是減產幅度的60%,該行指出,今次最樂觀也只可能達到減產目標的73%。

正所謂:「世界潮流浩浩蕩蕩,順之者昌逆之者亡。」原來原油市場也是?美國最大金融機構之一的美國保德信金融集團(Prudential Financial)、管理資產逾1萬億美元的行政總裁David Hunt本周警告,對長期投資者來說,油組正在抗拒歷史巨輪,但往往會失敗。他解釋,由於壓裂技術的影響,原油生產成本已發生重大變化,油價不可能回到過去水平,呼籲投資者不要在遐想。

他又警告,投資者對特朗普過度樂觀,特朗普的貿易禁運、關稅,以及移民政策會造成經濟干擾,但市場並未重視。
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●12月股市點走?21年經驗預示「高低高」
以上講到咁悲,12月股市會點走?從本文附上的圖顯示,美股在過去21年,每逢12月,一開局多數會很理想,之後就會調整至月中,由月中開始才再展「聖誕升浪」,形成「高低高」的形態。

不過,專門以史為鑑、在11月1日發表報告,預言因美股連跌3個月,預示特朗普會當選美國總統的CFRA研究首席股票策略師Sam Stovall警告,特朗普或已「偷了聖誕鐘」(即傳統的股市聖誕升浪),今個月或沒有顯著升浪。
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●遊日睇位!Yen恐15年最殘 最悲兌5.7港元
撇除投資市場,臨近歲晚,或許投資者亦提早收爐外遊,當中日圓更受關注。大行本周幾乎一致看淡日圓明年走勢,最悲或重返2002年水平,即15年最殘,點解?

- 美日息差擴 日圓一定弱?
蘇格蘭皇家銀行(RBS)認為,美元兌日圓將最少升至120;即每百日圓兌港元最少會見6.5水平。RBS解釋,隨着聯儲局加息步伐加快,美元上漲已成趨勢,加上日本央行已表明,會將日本10年期國債收益率保持在「0」,這將令美日債息差距擴大,在此消彼長下,日圓拋售潮一定會加劇。美銀美林亦認為日圓將跌到該水平。

- 大行講明一定加碼做淡
安保資本投資預期,美元兌日圓將升破去年6月的125.86高位;即每百日圓兌港元會跌穿6.1。該行表示,日圓短期或回升,因下跌過程不會是「直插無水花」,如果美元兌日圓重返108,將增加淡倉。

法巴亦預期,明年日圓將貶值逾10%,至128水平,即每百日圓兌港元將跌至6算,邁向5.78的近15年新低,為各機構中最悲觀。

- 日圓邁向15年新低?
摩根士丹利指出,到2018年中,美元兌日圓將升至130水平,即每百日圓兌港元會跌穿6算。到明年底,日圓將跌至125,在接下來的6個月將進一步貶值至2002年水平,即130水平;每百日圓兌港元將跌穿6算,邁向5.9水平。回顧2002年2月,曾低見5.7898。

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